Bản Tin Chứng Khoán

Tin chứng khoán: Nhận định thị trường Vietstock Weekly 30/05 - 03/06: Mua hay bán?

Vietstock Weekly 30/05 - 03/06: Mua hay bán?

 Với 2 phiên tăng mạnh của thị trường chúng tôi cho rằng rủi ro đã giảm so với tuần trước. Tuy nhiên, với triển vọng kinh tế chưa thực sự sáng sủa thì xu hướng giảm của thị trường vẫn có thể chưa chấm dứt. Phòng ngừa rủi ro đối với những có phiếu có biến động mạnh vẫn cần được nhà đầu tư quan tâm.

Vietstock Weekly 30/05 - 03/06: Mua hay bán?

Dù vậy, chúng tôi cũng đánh giá cao sự hấp dẫn của thị trường khi có tới 45% cổ phiếu dưới mệnh giá, 80% dưới giá trị sổ sách và PE của cổ phiếu phổ biến chỉ ở mức 3-7 lần.

I. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC

Bên cạnh sự rối ren trên thị trường tiền tệ chưa được giải quyết thị những số liệu vĩ mô tháng 5 cho thấy kinh tế vẫn còn là một gam màu xám. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng trên 2%, nhập siêu vẫn lớn, FDI đăng ký suy giảm mạnh và tăng trưởng sản xuất công nghiệp có dấu hiệu chậm lại.

Kinh tế vẫn còn là một gam màu xám

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 5 chính thức được công bố tăng tới 2.21%, đưa CPI trong 5 tháng lên tới 12.08%, và so với cùng kỳ năm trước tăng 19.78%. Mặc dù con số này không  nằm ngoài dự báo trước đó nhưng cũng gây sửng sốt cho nhiều người.

Nhiều tổ chức có uy tín trong nước, quốc tế và các chuyên gia đều đồng loạt lên tiếng cảnh báo về tình trạng lạm phát của Việt Nam. Nhiều dự báo còn cho rằng lạm phát sẽ đạt đỉnh 21-22% trong vài ba tháng tới và cả năm có thể tăng khoảng 17%.

Gần đây dù lạm phát đã có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng ”tiềm năng” bùng phát vẫn còn rất lớn vì nhiều hàng hóa khác vẫn đang chờ thời cơ để tăng do đang bị kìm nén.

Số liệu về xuất nhập khẩu tháng 5 cho thấy kim ngạch xuất nhập đều tăng rất mạnh nhưng cùng với đó là nhập siêu ở mức cao. Xuất khẩu tháng 5 ước đạt 7.5 tỷ USD, tăng gần 1%; kim ngạch nhập khẩu khoảng 9.2 tỷ USD, tăng tương ứng hơn 3% so với tháng trước và là tháng có kim ngạch nhập khẩu cao nhất từ trước tới nay.

Lũy kế 5 tháng, xuất khẩu ước đạt 34.74 tỷ USD, tăng 32.8% so với cùng kỳ năm ngoái; kim ngạch nhập khẩu tương ứng đạt 41.34 tỷ USD và tăng 29.7%.

Nhập siêu trong 5 tháng đạt khoảng 6.6 tỷ USD, tăng khoảng 19% so với cùng kỳ năm 2010. Việc nhập siêu tăng mạnh một phần là do giá hàng hóa nhập khẩu tăng nhưng đây cũng là một vấn đề bất lợi lớn đối với nền kinh tế.

Đặc biệt, trong bối cảnh thu hút vốn FDI ngày càng khó, kiều hối giảm sút và các khoản vay thương mại chịu lãi suất cao thì rõ ràng việc nhập siêu lớn sẽ ảnh hưởng mạnh đến cân bằng cung cầu ngoại tệ trong nước.

Một điểm đáng chú ý khác là vốn FDI đăng ký vào Việt Nam đang sụt giảm rất mạnh. Tổng FDI đăng ký 5 tháng đầu năm chỉ đạt 6.7 tỷ USD, giảm tới 48.1% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù FDI giải ngân vẫn đạt 4.52 tỷ USD, tăng 0.4% so với cùng kỳ, nhưng tỷ trọng so với các khu vực khác đã giảm mạnh.

Việc giảm tốc trong thu hút FDI cho thấy dường như tiềm năng thu hút dòng vốn này của Việt Nam đã bão hòa. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý là bài toán thu hút FDI của Việt Nam nên tập trung vào chất lượng hơn là số lượng.

Ước tính giá trị sản xuất công nghiệp (theo giá 1994) trong tháng 5/2011 đạt khoảng 74 nghìn tỷ đồng, tiếp tục tăng trưởng 3.9% so với tháng trước. Lũy kế 5 tháng sản xuất công nghiệp tăng 14.2%. Như vậy, dù tốc độ tăng trưởng giảm không nhiều nhưng đây là một dấu hiệu cho thấy sản xuất công nghiệp bị tác động mạnh bởi các bất lợi vĩ mô khác.

Đặc biệt, số liệu tháng 4 cho thấy chỉ số tồn kho ngành công nghiệp chế biến xuống mức rất thấp trong nhiều năm trở lại đây. Hàng tồn kho trong quý 1 chỉ tăng 5% so với cùng kỳ năm trước, tức là thấp hơn mức gần 40% trong những giai đoạn trước.

Trong bối cảnh lạm phát và lãi suất cùng rất cao và Chính phủ đang cắt giảm đầu tư công, sản xuất công nghiệp duy trì được tốc độ tăng trưởng nhờ xuất khẩu tăng mạnh. Tuy nhiên, hiện tại dường như sản xuất công nghiệp cũng đang bị ”đuối dần”. Nhiều dự báo còn cho rằng tăng trưởng GDP của khu vực công nghiệp năm nay chỉ vào khoảng 5-5.5%.

Thiếu tiền và lãi suất!!

Câu chuyện dòng tiền và lãi suất tiếp tục là một chủ đề nóng trong tuần. Nguyên nhân khiến lãi suất tăng cao và tiền khan hiếm trong thời gian qua được cho là do NHNN siết quá chặt cung tiền. Với việc lạm phát tăng vọt hơn 12% trong 5 tháng và lượng hàng hóa mới được làm ra do tăng trưởng GDP vẫn dương trong khi đó tổng phương tiện thanh toán chỉ tăng hơn 5% khiến cho tiền đồng bị khan hiếm.

Ngoài ra, không ít nghi ngờ còn cho rằng trong thời gian qua hiện tượng đảo nợ diễn ra khá phổ biến nên hệ thống ngân hàng vẫn thiếu tiền.

Theo Ông Nguyễn Văn Giàu -Thống đốc NHNN tính từ đầu năm đến 23/05 tiền gửi tại các tổ chức kinh tế giảm 156.7 nghìn tỷ đồng, trong khi đó tại thì tiền gửi khu vực dân cư tăng 107.3 nghìn tỷ đồng. Như vậy, tiền gửi bằng ngoại tệ vẫn giảm 50 nghìn tỷ đồng. Tăng trưởng tiền gửi hơn 1% là nhờ vốn huy động bằng ngoại tệ tăng 18.84%. Như vậy, với mức tăng tiền gửi đó, còn cho vay tăng hơn 5% thì tình trạng căng thẳng thanh khoản cũng là điều dễ hiểu.

Lưu ý là liên tục trong 4 năm qua tăng trưởng tín dụng luôn cao hơn huy động. Do vậy, một khi ”bầu sữa” từ NHNN bị chặn lại thì hệ thống ngân hàng bị thiếu tiền là điều đương nhiên.

Liên quan đến chính sách tiền tệ Ông Giàu cho biết NHNN chưa có chủ trương áp đặt lãi suất trần huy động hay phát hành trái phiếu bắt buộc. Điều này đã giải tỏa phần nào cho việc ”đoán già đoán non” của thị trường trong suốt thời gian qua.

Như vậy, có thể nói căn bệnh ”thiếu tiền” chắc chắn còn duy trì lâu dài do tính cơ cấu. Điều đó cũng đồng nghĩa với lãi suất sẽ còn ở mức cao trong thời gian tới.

II.  THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Thị trường đã có 2 phiên hồi sinh vào cuối tuần chấm dứt một đợt mất điểm kéo dài suốt 2 tuần liên tục. Dù cơn bán tháo đã dừng lại và thanh khoản tăng vọt nhưng vẫn còn nhiều hoài nghi quanh sự phục hồi của thị trường. Khối ngoại đã có một tuần liên tục bán ròng dấy lên lo ngại về triển vọng dòng vốn đầu tư gián tiếp (FPI) vào Việt Nam.

Kết thúc tuần giao dịch, VN-Index dù tăng mạnh vào 2 phiên cuối tuần nhưng vẫn mất 5.09% về mức 410.82 điểm. Trong khi đó, HNX-Index cũng có 2 phiên phục hồi nhưng vẫn lao dốc 7.99%, về 70.83 điểm.

Thanh khoản của thị trường được cải thiện đáng kể. Khối lượng giao dịch trung bình mỗi phiên trên HoSE đạt 36.69 triệu đơn vị, tăng hơn 40%, còn giá trị đạt 517 tỷ đồng, tăng gần 30% so với trung bình tuần trước. Trong khi đó khối lượng giao dịch trung bình tại HNX đạt 37.56 triệu đơn vị, tăng hơn 50%, còn giá trị đạt 389 tỷ đồng, tăng gần 30% so với trung bình tuần trước.

Những điểm đáng lưu ý trong tuần

(1) Trong 3 phiên giao dịch đầu tuần một cơn hoảng loạn thật sự của thị trường đã diễn ra. Các mã chủ chốt là chỉ báo của thị trường như SSI, REE, ITA, KLS, BVS bị bán sàn hàng triệu cổ phiếu và bên mua luôn trống trơn. Sự đảo chiều một cách ”nhân tạo” vào Thứ 5 đã kích thích dòng tiền bắt đáy và đã ”cắt cơn” bán tháo.

(2) Chỉ số VS-Large Cap phục hồi khá tốt vào cuối tuần nên chỉ còn giảm 4.92% so với cuối tuần trước, trong khi đó các chỉ số vốn hóa còn lại là VS-Mid Cap giảm 6.63%, VS-Small Cap giảm 5.62%, VS-Micro Cap cũng mất 6.95%.

(3) Sau khi liên tục mua ròng trước đó khối ngoại đã có một tuần bán ròng liên tiếp. Tổng giá trị bán ròng trong tuần của khối ngoại là 216.5 tỷ đồng, trong đó trên HoSE bán ròng 222 tỷ đồng, còn trên HNX mua ròng 4.5 tỷ đồng. Mã cổ phiếu bị bán ròng nhiều nhất là VIC với giá trị lên tới 201 tỷ đồng, ngoài ra còn bán ròng các mã MSN, GMD. Các cổ phiếu được mua ròng là CII, FPT..

(4) Việc thị trường phục hồi vào 2 phiên cuối tuần không xuất phát từ thông tin hỗ trợ, không những vậy, lại xuất hiện nhiều thông tin về triển vọng nền kinh tế không mấy lạc quan. Tuy nhiên, việc thị trường giảm quá mức rồi bật dậy là một quy luật bình thường.

III. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 30/05 – 03/06/2011

Thị trường tăng mạnh vào 2 phiên cuối tuần làm cho nhiều nhà đầu tư kỳ vọng về sự phục hồi của thị trường. Trong quá khứ có không ít lần sau khi thị trường giảm mạnh và bật dậy sau đó. Tuy nhiên, trong giai đoạn hiện nay thị trường có thực sự phục hồi được hay không khi tin tức vĩ mô vẫn còn xấu là câu hỏi không dễ trả lời.

Các thông tin vĩ mô tháng 5 được công bố đều cho thấy dấu hiệu suy giảm của nền kinh tế đã khá rõ ràng. Bên cạnh đó lãi suất và dòng tiền cũng còn là vấn đề nan giải đối với hệ thống ngân hàng. Đặc biệt việc siết lại hoạt động tín dụng đối với khu vực phi sản xuất chắc chắn sẽ còn tác động đến dòng tiền vào khu vực này. Như vậy, nhìn chung triển vọng vĩ mô vẫn đang là một gam màu xám.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn có quy luật riêng của nó. Cơn sóng của thị trường vẫn có thể hình thành ngay trong thời điểm vĩ mô ảm đạm. Quy luật tâm lý và dòng tiền đổ hoàn toàn có thể làm cho thị trường phục hồi trong ngắn hạn, thậm chí có thể kéo dài trong một vài tuần.

Hơn nữa, việc cổ phiếu sau một thời gian dài giảm rất mạnh và có đến trên 80% cổ phiếu có thị giá dưới giá trị sổ sách, hơn 45% dưới mệnh giá và PE của thị trường đang dưới 9 lần cho thấy giá cổ phiếu đang ở vùng rất thấp. Đối với những nhà đầu tư giá trị thì đây có thể là thời điểm thích hợp để họ xem xét tích lũy cổ phiếu cho danh mục dài hạn.

Như vậy, qua đó có thể thấy rủi ro rình rập thị trường vẫn còn tuy nhiên, chúng tôi vẫn cho rằng rủi ro đã giảm khá nhiều so với tuần trước.

Phân tích kỹ thuật:  VN-Index – Dead-cat-bounce(*) có đủ T4 khi MACD dự phóng cho khả năng tăng mạnh và cây nến hammer theo sau shortgeen có gap.

Như chúng tôi đã từng đề cập, Dead-cat-bounce là hiện tượng phục hồi kỹ thuật sau một thời gian giảm điểm mạnh. Sau 10 phiên giảm mạnh từ ngưỡng kháng cự 485, hai phiên phục hồi của VN-Index được xem là hiện tượng Dead-cat-bounce

Thông thường hiện tượng dead-cat-bounce xảy ra trong một thời gian ngắn. Mặc dù theo lý thuyết đây chỉ là sự phục hồi trong ngắn hạn nhưng tính hiệu từ MACD và candlesticks lại cho thấy “triển vọng” khác dưới góc độ phân tích kỹ thuật cho thấy khả năng của sự phục hồi.

• Khoảng cách giữa đường MACD và đường tín hiệu rất lớn và giá trị MACD rất thấp (-15) cho thấy giai đoạn vừa qua VN-Index đã suy giảm rất mạnh. Chính khoảng cách của MACD và đường tín hiệu đang cho khả năng phục hồi kỹ thuật rất mạnh.

• VN-Index đảo chiều bằng một cây nến Hammer, theo sau lại là một cây nến short green và một khoảng trống gap cho thấy lực mua lên rất mạnh. Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch trong ngày tạo nến hammer gấp đôi bình thường và vẫn duy trì hơn 30tr/phiên. Dưới góc độ khối lượng tạo biến động thì việc duy trì khối lượng lớn giúp VN-Index có những biến động lớn và điều này đang ủng hộ cho sự phục hồi của VN-Index.

Chúng tôi đánh giá cao khả năng dead-cat-bounce kỹ thuật của VN-Index dưới góc độ kỹ thuật. Tuy vậy, dead-cat-bounce vẫn chỉ là những phục hồi kỹ thuật và phương án phòng ngừa rủi ro đối với những mã có phiếu có biến động yếu hơn biến động thị trường là điều mà nhà đầu tư cần quan tâm trong giai đoạn này.

(*) Dead-cat-bounce là hiện tượng thị trường sau những phiên giảm sâu, giá bật tăng trở lại rồi sau đó tiếp tục xu hướng giảm điểm như cũ.

 

HNX-Index – Phục hồi kỹ thuật khi đà suy giảm đạt “cực đại”. ADX (màu xanh lá cây) và –DI (màu đỏ) đang ở vùng “cực đại” hiểu theo một cách nào đó nói về khả năng chạm đáy của HNX-Index khi xuất hiện lòng tham từ sự hấp dẫn giá trị của thị trường. Bên cạnh đó, chỉ số OBV cho biết khả năng tạo đáy/đỉnh cũng đang ủng hộ việc tạo đáy của HNX sau 12 phiên thị trường rơi liên tục.

Mặc dù đang có những động lực rất tốt về mặt kỹ thuật nhưng xu thế chính của HNX-Index vẫn là những biến động trong xu thế đi xuống khi giá vẫn biến động bên dưới đường trendline màu đỏ. Chúng tôi vẫn bảo lưu quan điểm cho rằng đây là những biến động phục hồi mang tính kỹ thuật sau 12 phiên giảm liên tục. 

 

IV. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 23 – 27/05/2011

 

Hồ Bá Tình – Bảo Anh

Tin mới hơn:
Tin cũ hơn:
Quang cao truc tuyen Thuong mai dien tu Dang tin mua ban